S&P 500 و GBPUSD در پیامدهای FOMC اسلاید می کنند، NFP ها چگونه بازارها را هدایت خواهند کرد؟

S&P 500، FOMC، BOE، GBPUSD، NFPs و USDCAD Talking Points:

• چشم انداز بازار: USDJPY نزولی زیر 146; EURUSD صعودی بالای 1.0000; نزولی طلا زیر 1680
• رد FOMC از توقف سریع مسیر جنگ‌طلبانه‌اش، به معاملات روز پنج‌شنبه منتقل شد، با ادامه نزول از S&P 500 و تضاد بیشتر با افزایش خود BOE.
• بالاترین ریسک رویداد تا روز جمعه، NFP های اکتبر با شناسایی مشکلات اقتصادی و عدم تعادل مالی است که اعصاب خام معاملات را آشکار می کند.

S&P 500 و Risk Trends همچنان در حال احساس تبعات Hawkishness فدرال رزرو هستند.

پیامدهای تصمیم نرخ FOMC در روز چهارشنبه در جلسه گذشته به معاملات بازار منتقل شد و احتمالاً برای مدتی در آینده شاهد پیامدهای آن خواهیم بود – اگرچه اینکه آیا ما از این فرمان قدردانی کنیم یا نه به رادار کلان ما بستگی دارد. برای روندهای ریسک عمومی، احساسات معیار ترجیحی من – راحت، اگرچه کاملاً نشان دهنده نیست – S&P 500 با افزایش لغزش رویداد پس از سیاست روز قبل مواجه شد. شاخص ایالات متحده پس از کاهش -2.5 درصدی روز چهارشنبه به شکاف -0.7 درصدی به سمت نزولی باز شد و در نهایت ارزش آن 1.1 درصد بود. این چهارمین لغزش معاملات متوالی با عقب نشینی پایین تر از میانگین متحرک 20 روزه شاخص است. از نظر اعتقادی، با توجه به تاریخ اخیر، این کاهش شدیدی نبود و همچنین باعث پیشرفت فنی مهمی نمی شد. از منظر “وسعت”، سایر معیارهای احساسات (شاخص های جهانی، دارایی های بازارهای نوظهور، حمل و نقل، و غیره) تا حدودی با همان عدم اعتقاد کامل مخلوط شدند. به نظر می‌رسد که سوگیری گمانه‌زنی سنگینی دارد، اما تسلیم کامل در برابر خرس‌ها هنوز فراتر از چشم‌انداز فعلی است. شاید NFP های امروزی بتوانند این تعادل را بر هم بزنند – اگرچه من نفس خود را برای حرکت قطعی بازار حبس نمی کنم.

نمودار S&P 500 با SMAهای 20 و 100 روزه، حجم و نرخ تغییر 1 روزه (روزانه)

نمودار ایجاد شده در پلتفرم Tradingview

برای انگیزه اساسی، نمی توان گفت که بازارهای جهانی همچنان به شدت از سیاست پولی به عنوان یک تأثیرگذار استفاده می کنند. از منظر سیستمی که سیاست‌های سخت‌گیرانه‌تر مقدمه‌ای است برای بزرگ‌نمایی سفته‌بازی در مقابل ملاحظات نسبی پیشی گرفتن یک بانک مرکزی از دیگری، ما می‌توانیم از تأثیرات بازار بسیار متفاوتی بهره ببریم. به دنبال افزایش 25 واحد پایه (bp) RBA در روز سه شنبه و افزایش 75 واحدی FOMC در روز چهارشنبه، بانک مرکزی انگلیس (BOE) نرخ معیار خود را در جلسه گذشته 75 واحد افزایش داد – بزرگترین جهش در 33 سال اخیر. این نرخ پایه وام یک کشور بزرگ دیگر را به بازار 3 درصد افزایش می دهد. مهار رشد مبتنی بر «پول آسان» همچنان ادامه دارد. تطبیق شدید نقش مهمی در رشد بازار تا پایان سال گذشته ایفا کرد و پس از آن برداشته شدن حمایت تأثیری متناسب بر معیارهای طولانی داشت. در زیر نموداری از نرخ‌های معیار بانک‌های مرکزی بزرگ با نمودار معکوس S&P 500 پوشانده شده است. در حالی که ترازنامه های تقویت شده توسط QE ممکن است به حفظ نزول کمک کند، این یک “رابطه منفی” است که احتمالاً ادامه خواهد داشت.

نمودار نرخ‌های معیار بانک‌های مرکزی بزرگ با S&P 500 معکوس پوشانده شده است.

نمودار ایجاد شده توسط جان کیکلایتر

پس چرا GBPUSD با افزایش 75bp BOE کاهش یافت؟

اگر بازار کلان را از منظر خطی یا آکادمیک ارزیابی می کنید، یاتاقان های کابل (با نام مستعار GBPUSD) در جلسه گذشته واقعاً مطابقت ندارند. تصمیم بانک انگلستان (BOE) برای نرخ یکی از رویدادهای مهم در اوراق بهادار من بود، و از نظر اولویت تاریخی ناامید کننده نبود. در برآورده کردن انتظارات، این گروه افزایش نرخ بهره را 75 واحد در روز اعلام کرد که بزرگترین افزایش یک جلسه ای در معیار در 33 سال گذشته است. بدون هیچ نوع درون یابی حدس و گمان، این یک دیدگاه بسیار جنگ طلبانه و احتمالاً صعودی بازار بود. با این حال، استرلینگ پس از این رویداد به شدت افت کرد و GBPUSD با کاهش شدیدی از حمایت کوتاه مدت مواجه شد. قطع ارتباط منطقی در اینجا چیست؟ به همان اندازه که این افزایش استثنایی بود، بازارها نتیجه را پیش بینی کرده بودند. بنابراین، جنبه‌ای از رویداد که توسط ناظران بازار به حساب نیامده بود، تشدید نگرانی در مورد مسیر اقتصادی بریتانیا و معنای آن برای مسیر آینده سیاست‌های پولی بود. این کاملاً در تضاد با چشم انداز (احتمالاً خوش بینانه) FOMC است.

نمودار GBPUSD پوشانده شده با SMAهای 20 و 100 روزه (روزانه)

نمودار ایجاد شده در پلتفرم Tradingview

برای نشان دادن چشم انداز سیاست پولی و تأثیر آن در ملاحظات قدرت نسبی، مانند بازار FX، ارزش نگاه کردن به آینده را دارد. نرخ‌های معیار فعلی سلسله مراتب واضحی از رده‌بندی حمل و نقل ایجاد می‌کنند، اما بازارها طبیعتاً آینده‌نگر هستند. ما پیش‌بینی‌های جوایز اشتهای گمانه‌زنی را پیدا می‌کنیم – اینکه آیا آنها محقق می‌شوند یا خیر، موضوع پیش‌بینی‌هایی است که ریسک رویداد تحقق یافته را برآورده می‌کنند. در زیر نموداری از ارزیابی من از موضع سیاست پولی نسبی بانک‌های مرکزی عمده با پیش‌بینی اواسط سال 2023 (ژوئن برای اکثر افراد) که از سوآپ‌های شاخص یک شبه مشتق شده است، آورده شده است. همانطور که در آن پیش بینی مشاهده می شود، نرخ BOE برای اواسط سال آینده حدود نیم درصد نسبت به نرخ ایالات متحده در همان بازه زمانی است. شایان ذکر است که پیش‌بینی نرخ BOE در همان زمان بیش از 150 واحد پایه بالاتر از کمتر از دو هفته پیش بود. این به ارزیابی مبارزه استرلینگ کمک زیادی می کند.

نمودار ادراک نسبی موضع سیاست پولی با پیش بینی نرخ اواسط سال 2023

نمودار ایجاد شده توسط جان کیکلایتر

چه خبر برای جمعه و بعد از آن

با تغییر تمرکز به جلو، نباید بحث برانگیز باشد که بگوییم تغییر ماه اکتبر در لیست حقوق و دستمزد غیرکشاورزی ایالات متحده (NFP) مهمترین فهرست اساسی ما است. در حالی که شاخص‌های دیگری نیز وجود دارد، اما من معتقدم چیزی وجود ندارد که بتواند با همه‌جای جهانی گزارش کار ایالات متحده رقابت کند. من به جزئیات این گزارش علاقه مند هستم زیرا به روند بزرگتر سلامت اقتصاد مربوط می شود، اما اشتهای گمانه زنی احتمالاً در سرفصل های خواندنی ها باقی خواهد ماند. این جدی برای شش ماه متوالی انتظارات را شکست داده است، اما در دو ماه گذشته عملکرد بسیار متوسطی نسبت به پیش‌بینی‌های اجماع داشته است. پیش بینی اقتصاددان افزایش خالص 200000 شغلی در حقوق و دستمزد است، اما شایان ذکر است که سخنگوی کاخ سفید در جلسه گذشته پیشنهاد کرد که دولت انتظار دارد میانگین ماهانه 150000 شغلی برای آینده نزدیک داشته باشد. من دوست ندارم تئوری توطئه را برآورده کنم، اما کاخ سفید در گذشته از بینش اولیه در مورد ارقام اقتصادی آگاه بوده است و در میان دوره ها هفته آینده خواهد بود. تنزیل انتظارات قبل از یک «از دست دادن» برای استراتژیست های سیاسی منطقی است.

نمودار NFP ها (ماهانه)

نمودار ایجاد شده توسط John Kicklighter با داده های BLS

با نگاهی فراتر از داده‌های اشتغال ایالات متحده، رویدادهای دیگری در ایالات متحده وجود دارد که از جمله اولین اظهارات رسمی عضو فدرال رزرو از سوزان کالینز است. او در ساعت 14:00 به وقت گرینویچ در مورد چشم انداز سیاست های اقتصادی و پولی صحبت خواهد کرد. همچنین خطر رویدادی در روز جمعه وجود دارد که خارج از حوزه نفوذ ایالات متحده است. مهم‌تر از همه، کانادا داده‌های اشتغال خود را همزمان با اجرای NFPs منتشر خواهد کرد. سپس گزارش تولید کانادایی Ivey نیز وجود دارد. با تغییر بیشتر به پیش‌بینی هفته آینده، این دفتر احتمالاً به رویدادهایی که به موضوعات سیستمیک متصل می‌شوند – مانند انتشار CPI ایالات متحده – جایزه می‌دهد، اما من فردا به جزئیات بیشتری در مورد آنچه در پیش است خواهم پرداخت.

ریسک رویداد کلان بحرانی در تقویم اقتصادی جهانی برای 48 ساعت آینده

تقویم ایجاد شده توسط John Kicklighter